媒體上各種解讀和觀點(diǎn)已經(jīng)很多了，這里想結(jié)合實(shí)際可行性分析下P2P、股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及監(jiān)管細(xì)則的進(jìn)一步演化和后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)，談?wù)勎业膫�(gè)人觀點(diǎn)。
首先，指導(dǎo)意見(jiàn)總體與之前的流傳的草案沒(méi)有太大出入，核心是分清監(jiān)管責(zé)任，同時(shí)又強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、適度監(jiān)管的支持性監(jiān)管思路。各現(xiàn)行主要的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)條線歸屬的監(jiān)管部門(mén)也算明晰，股權(quán)眾籌歸證監(jiān)會(huì)，P2P歸銀監(jiān)會(huì)。至于第三方支付和基金銷售跟原先一致沒(méi)有變化，新增的內(nèi)容是互聯(lián)網(wǎng)信托與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，歸銀監(jiān)會(huì)管理。
其次，我從幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的角度，講一下具體的看法。
網(wǎng)絡(luò)借貸：針對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸即P2P，好處在于，終于名正言順了�？赡芩性�P2P從業(yè)的人員都知道，與相關(guān)政府機(jī)構(gòu)打交道的過(guò)程中，名不正言不順的痛苦所在。ICP證的辦理要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具相關(guān)證明，但彼時(shí)連監(jiān)管機(jī)構(gòu)是誰(shuí)都沒(méi)有確定啊。去到法院進(jìn)行違約追償時(shí)候也具有類似的問(wèn)題。
但同時(shí)，兩點(diǎn)明確的要求也提給了P2P機(jī)構(gòu)：
銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)
首先，何為存管，何為P2P的銀行存管這里就不展開(kāi)敘述了，大家有興趣可以看我以前寫(xiě)的兩篇文章，可以了解個(gè)概要。
“細(xì)聊P2P資金托管之路（一）”——何為托管- "顧"事- 知乎專欄
“細(xì)聊P2P資金托管之路（二）”——如何托管- "顧"事- 知乎專欄
銀行托管P2P雖然可以增加自己的資金量，但是確實(shí)需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，以P2P投資者目前認(rèn)為P2P幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下，由銀行托管，可能會(huì)變相演變?yōu)橥顿Y者以為銀行背書(shū)了資金安全，而實(shí)際上標(biāo)的欺詐和跑路等還是難以從技術(shù)上避免的。所以進(jìn)一步的演化就是中小P2P可能希望被托管，卻沒(méi)有銀行愿意接納，而形成實(shí)質(zhì)性的無(wú)法托管。而大型P2P在此指導(dǎo)意見(jiàn)一出后或爭(zhēng)相開(kāi)始尋求托管。目前民生、平安、招商、農(nóng)行、中信等都積極籌備相應(yīng)的賬戶子賬戶信息同步的托管方案。以民生和平安的進(jìn)度為最快，或許能夠搶的一定的先機(jī)。而我個(gè)人作為堅(jiān)持由銀行進(jìn)行P2P托管，并積極設(shè)計(jì)托管方案以及推動(dòng)相關(guān)銀行托管開(kāi)發(fā)，從早期的毫無(wú)可能到看到現(xiàn)在這樣的情況，也屬無(wú)憾了。
說(shuō)到托管，插播一條第三方支付的影響：一方面繼續(xù)明確”為社會(huì)提供小額、快捷、便民小微支付服務(wù)的宗旨”，意思是大額的業(yè)務(wù)你們還是少考慮，別妄圖成為銀行，畢竟民營(yíng)銀行牌照也開(kāi)放了；另一方面，“要向客戶充分披露服務(wù)信息，清晰地提示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不得夸大支付服務(wù)中介的性質(zhì)和職能。”，此前第三方支付大肆宣揚(yáng)托管，資金安全無(wú)憂的不知道是不是屬于此夸大之列呢？但值得說(shuō)的是，第三方支付托管畢竟有其歷史意義，至少?gòu)漠a(chǎn)品形態(tài)和交易意義上對(duì)托管這件事情起到了明確的推動(dòng)作用，是值得尊敬的。但第三方支付畢竟也是備付金機(jī)制存在在銀行賬戶基礎(chǔ)之上的，所以自己本身對(duì)于銀行體系而言就具有子賬戶信息不透明的問(wèn)題，當(dāng)然也存在可以跑路的風(fēng)險(xiǎn)和可能性，實(shí)際上也確實(shí)發(fā)生過(guò)。
信息中介，不得提供增信服務(wù)
信息中介，不得提供擔(dān)保：回到P2P影響較大的第二點(diǎn)，這一點(diǎn)影響的是全部的P2P公司。首先自行擔(dān)保的肯定是不行了，關(guān)聯(lián)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)可能也比較難通過(guò)。接下來(lái)一個(gè)問(wèn)題就是類似于人人貸等P2P的本金保障計(jì)劃是否可行？這個(gè)需要看具體的細(xì)則認(rèn)定，但是相信對(duì)于大一些的P2P來(lái)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題還是有機(jī)會(huì)解決的。抑或是尋求第三方獨(dú)立擔(dān)保公司進(jìn)行相關(guān)擔(dān)保，部分讓利出去。抑或是構(gòu)建理財(cái)人保險(xiǎn)購(gòu)買制度。
理財(cái)人的保險(xiǎn)購(gòu)買制度是我認(rèn)為比較合理的，也是我在去擔(dān)保發(fā)生情況下一直設(shè)想中的方案之一。具體而言，就是投資必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，想避免風(fēng)險(xiǎn)必須支付相應(yīng)的費(fèi)用，所以P2P企業(yè)可以讓投資者通過(guò)購(gòu)買一定的保險(xiǎn)來(lái)獲得違約后的保本，保險(xiǎn)需要支付一定的費(fèi)用；如果沒(méi)有或者不愿意購(gòu)買保險(xiǎn)的理財(cái)人，則需要自行承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)，但是由于沒(méi)有花費(fèi)保險(xiǎn)購(gòu)買的費(fèi)用，所以可以獲得更高的收益。這樣理財(cái)人投資收益才能真正的與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)也才會(huì)顯得更有價(jià)值。大型的P2P公司由于已經(jīng)積累了較多的數(shù)據(jù)，因此可能存在保險(xiǎn)公司愿意基于歷史數(shù)據(jù)計(jì)算一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)給出相關(guān)的保險(xiǎn)方案。但同樣的此類方案對(duì)于違約率和業(yè)務(wù)規(guī)模并不穩(wěn)定的中小P2P公司來(lái)說(shuō)可能并不適用。
股權(quán)眾籌：明確的提出股權(quán)眾籌，與其他商品眾籌區(qū)別開(kāi)來(lái)。明確了股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索�！巴ㄟ^(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)�！惫_(kāi)小額和合格投資人仍然是此業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。配合新三板等國(guó)內(nèi)各類融資形式的開(kāi)拓，初期的創(chuàng)業(yè)融資或許還會(huì)持續(xù)火熱很長(zhǎng)一段時(shí)間。
互聯(lián)網(wǎng)信托：此概念基本屬于首次提及，可以看到文中核心提到了信托的合格投資人問(wèn)題，也就是強(qiáng)調(diào)信托可以互聯(lián)網(wǎng)銷售，但是不可以拆著賣給不合格投資人。通常來(lái)說(shuō)合格投資人的界定標(biāo)準(zhǔn)為起購(gòu)金額100w。針對(duì)目前市場(chǎng)上有部分通過(guò)信托收益權(quán)做成理財(cái)產(chǎn)品和P2P產(chǎn)品進(jìn)行銷售的平臺(tái)，可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，核心還看銀監(jiān)會(huì)相關(guān)方案的細(xì)則。
互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)：此業(yè)務(wù)也屬于新興業(yè)務(wù)，各類分期網(wǎng)站眾多，以學(xué)生分期中的趣分期和分期樂(lè)為主要的例子。首次確認(rèn)了分期類網(wǎng)站的監(jiān)管歸屬，同時(shí)要求“制定完善產(chǎn)品文件簽署制度”，這個(gè)可能會(huì)對(duì)后續(xù)細(xì)則的發(fā)布形成指導(dǎo)性意見(jiàn)。目前的分期網(wǎng)站，一方面既具有分期的性質(zhì)，一方面又因?yàn)榉制谫Y金來(lái)源而介入到了P2P業(yè)務(wù)中，所以屬于需要被雙重監(jiān)管的。
鼓勵(lì)符合資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板等境內(nèi)資本市場(chǎng)上市融資，這也符合資本市場(chǎng)對(duì)新興事物的預(yù)期。
最后說(shuō)幾句一個(gè)留有夢(mèng)想的概念：互聯(lián)網(wǎng)證券，或許互聯(lián)網(wǎng)證券的概念過(guò)于廣泛，所以本次僅僅提出了股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售兩項(xiàng)與互聯(lián)網(wǎng)證券相關(guān)的概念。而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)券商或者互聯(lián)網(wǎng)證券卻沒(méi)有過(guò)多的提及，一方面互聯(lián)網(wǎng)證券還沒(méi)有成為主要的方向，另一方面主要的業(yè)態(tài)形式也還沒(méi)有清晰。沒(méi)有清晰的引導(dǎo)既是遺憾，也是機(jī)會(huì)所在。類似本次對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的提法，僅僅提及名稱而已，并沒(méi)有過(guò)多的細(xì)節(jié)，相信這兩塊業(yè)務(wù)在未來(lái)會(huì)越來(lái)越清晰，越來(lái)越重要!