中國(guó)人民銀行決定,自2015年6月28日起有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn),以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。(1)對(duì)“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。(2)對(duì)“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。(3)降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)一步鼓勵(lì)其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率的作用。同時(shí),自2015年6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率,以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中,金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
平安觀點(diǎn):
對(duì)證券行業(yè)的影響:
政策超預(yù)期,對(duì)連續(xù)暴跌股市產(chǎn)生正面作用。此前由于央行遲遲沒(méi)有在6月份如市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)間降準(zhǔn),導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)心貨幣政策轉(zhuǎn)向,這也是導(dǎo)致過(guò)去兩周股市暴跌的部分因素。此次突然降準(zhǔn)降息,我們認(rèn)為超出市場(chǎng)預(yù)期,將對(duì)連續(xù)兩周暴跌的股市產(chǎn)生正面作用。
全面利好證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)。此次為去年11月份以來(lái)第三次降準(zhǔn)、第四次降息,再次確認(rèn)貨幣政策處于寬松周期,重新樹(shù)立市場(chǎng)對(duì)牛市的信心,加上大盤(pán)已經(jīng)下跌近1000點(diǎn),調(diào)整比較充分,股市有望止跌反彈,對(duì)證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有正面影響。將帶來(lái)交投活躍,利好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù);牛市行情下IPO、再融資以及并購(gòu)重組節(jié)奏加快,利好投行業(yè)務(wù);股市走牛,利好投資業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)2015年全行業(yè)證券公司整體凈利潤(rùn)有望較去年增長(zhǎng)近1.5倍。
有利于降低證券公司融資成本。證券公司目前處于加資本、加杠桿周期,需要流動(dòng)性支持。2015年1-5月全行業(yè)證券公司股權(quán)融資規(guī)模為A股241億元,H股650億元,債權(quán)融資規(guī)模7121億元。降息背景下股市繁榮,有利于證券公司通過(guò)股市融資增加資本金,降息也有利于證券公司降低債務(wù)融資成本,節(jié)省利息支出,幫助證券公司做大做強(qiáng)。
對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響:
有利于保險(xiǎn)公司投資端。保險(xiǎn)行業(yè)目前資產(chǎn)配置的特點(diǎn)是固收類(lèi)資產(chǎn)占比較高,存量資產(chǎn)為主。降準(zhǔn)直接利好債市,降息有利于保險(xiǎn)公司債券類(lèi)存量資產(chǎn)賬面價(jià)值提升。當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端大概有40%左右的債券,而這部分債券資產(chǎn),大約2%左右為交易性金融資產(chǎn),40%左右為可供出售金融資產(chǎn),剩余的劃分為持有至到期。就存量債券而言,交易性債券價(jià)格上升直接提升保險(xiǎn)投資收益率,可供出售債券價(jià)格上升增厚保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)。
提升保險(xiǎn)公司產(chǎn)品吸引力。雙降將使得保險(xiǎn)公司存量資產(chǎn)收益率得到提升,將支持其在分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)上給到保戶(hù)較好的投資收益率,從而增加保險(xiǎn)公司產(chǎn)品的吸引力,有利于其保費(fèi)的提升。
投資建議:
雙降有利于證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的提升和降低證券公司融資成本,有利于保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售和投資收益率的提升,結(jié)合下半年一系列行業(yè)政策的落地和出臺(tái),我們維持證券和保險(xiǎn)行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。
對(duì)于證券行業(yè),我們推薦標(biāo)的:1、國(guó)企改革,關(guān)注國(guó)元證券、東吳證券;2、重組預(yù)期,關(guān)注光大證券;3、次新股,關(guān)注東方證券、東興證券。
對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè),我們選擇綜合類(lèi)保險(xiǎn)公司和綜合化金融集團(tuán)如中國(guó)太保以及其他綜合金融出色的保險(xiǎn)公司,同時(shí)推薦業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善的中國(guó)人壽。
風(fēng)險(xiǎn)提示:后期政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),股市下跌系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。